（原标题：关税大棒压顶 苹果(AAPL.US)如何破局? 大摩揭秘解围利器：普及印度产能与初学级存储）九游体育娱乐网

智通财经APP获悉，在金融商场近日合手续评估好意思国消费电子巨头苹果(AAPL.US)如何应酬高达125%的中国入口商品关税时，一种不波及iPhone等比例加价的新想维架构在华尔街投资机构应时而生。华尔街金融巨头摩根士丹利近日发布深度商量论说称，通过快速普及位于印度的多家大型iPhone制造工场产能以及比以往愈加有针对性的iPhone居品存储组合改换与救援，而不是在将分娩线滚动知己意思国，可能权贵缓解关税策略带来的对于苹果基本面的负面冲击。

据了解，继4月8日摩根士丹利(以下简称“大摩”)因特朗普政府晓谕面向群众的激进关税策略重创苹果基本面预期，该机构将苹果12个月内指标价从 252好意思元大幅下调至220好意思元之后，在这份最新发布的研报中大摩重申对于苹果股票的“增合手”评级以及220好意思元指标股价，牛市情形下的指标价则高达269好意思元。不外，股票商场经久熊市下大摩给出的苹果悲不雅指标价为145好意思元。罢了周四好意思股收盘，苹果股价收于190.420好意思元。

合座而言，大摩分析团队看好iPhone需求经久增长出路以及作事业务合手续强劲增长，重申“增合手”这一最乐不雅评级。对于苹果来说，相对积极的音信在于，特朗普暗示已授权对包括印度、越南在内的部分国度执行90天的“平等关税暂缓”步调，在此期间大幅裁减这些国度关税至10%。联系词，在“苹果供应链”中的占据最中枢肠位的中国供应链濒临高达145%的好意思国政府加征关税，手脚反制，中国对于好意思国输华商品的关税如故升至125%。

苹果公司可谓是“好意思股七巨头”中遭遇特朗普关税策略打压最严重的科技巨头，苹果位于群众界限的各大iPhone、AirPods、iPad以及Apple Watch中枢分娩基地地方地均将遭遇特朗普“平等关税”策略的要紧打压，苹果苦心筹备多年的以中国供应链为中枢的“苹果群众供应链”濒临命悬一线时刻。

至于将iPhone分娩线滚动知己意思国，并非华尔街基线预期。特朗普经久以来合计苹果简略在好意思国工场分娩其鲜艳性居品iPhone，况兼但愿苹果将亚洲供应链和大型制造中心滚动知己意思国，以此遁入新的关税体系。

关联词藻尔街都备不认同这一逻辑，大摩、韦德布什以及Needham等投资机构指出，要是苹果运行在好意思国分娩这款主打居品，其本钱将大幅飙升。韦德布什证券公司的分析师丹·艾夫斯暗示，若在好意思国国内分娩，一部iPhone的本钱将高达3500好意思元。Needham提到，苹果将供应链滚动到好意思国的历程需要浮滥数年时刻。大大都高端制造业供应链行家合计，至少在特朗普任期内都备在好意思国分娩iPhone是弗成能罢了的。

对于苹果破局关税交游与新一轮群众买卖战的新想考

如何权贵缓解关税带来的负面影响?大摩的具体分析如下：最初，若苹果不遴荐等比例提价策略会如何? 自3月初好意思国针对中国的入口关税初次执行以来，商场深广预期苹果将被动提高好意思国的iPhone销售价钱以对消合手续增长的关税本钱(当今则暂时高达为145%)。大摩分析团队此前也合手相似不雅点，并已抒发对高价可能影响iPhone销量的担忧——这种影响在苹果的2026财年将比2025财年更权贵。

但跟着对于潜在的破局特朗普“关税大棒”策略的深远想考，一种新想路逐步走漏，大摩建议了一种打破短期框架的新想维。

在2024财年，大中华区孝顺了苹果17%的销售额。而苹果品牌旗下绝大部分居品仍在中国拼装，这一事实令其在中好意思关系波动中变得尤为脆弱。诚然苹果多年来试图裁减中国依赖，举例鼓吹越南和印度的分娩布局，但在苹果的众多体量眼前，短期内着实弗成能都备“去中国化”。

印度被视为苹果最具后劲的“新大陆”。自2020年开设线上商店、2023年运行实体店膨大以来，CEO库克多次在财报电话中说起印度商场的艰辛性。罢了当今，大致每七台iPhone中就有一台是在印度制造。苹果群众年销售超2.2亿部iPhone，Counterpoint Research的商量数据骄横，当今好意思国入口的iPhone居品中大致五分之一来自印度制造，其余基本上来自中国iPhone制造中心。

近期分娩数据和新闻报谈骄横，苹果已通过提前备货和将部分分娩滚动至印度来收缩对好意思出口居品的关税影响。诚然好意思国总统特朗普本周建议可能给予企业特定的关税豁免(“有些企业处境笨重”，当被问及企业豁免恳求时特朗普暗示，“有些企业因业务性质承受更大压力，咱们会推敲这点”)。但大摩合计苹果不会单纯依赖策略豁免。

把柄大摩分析团队的经久追踪不雅察，自乔布斯期间以来，苹果料理层经久秉合手经久布局的想维。若将眼神从行将到来的6月和9月财务季度转向iPhone 17更新迭代周期，以下步调可能是苹果缓解中国入口关税的愈加优化旅途，其要津在于不波及“等比例加价”：

印度产能快速普及

借助90天平等关税脱期与暂缓时期，库克领衔的料理层例必将鼓吹苹果将与位于印度的ODM互助伙伴(鸿海、和硕、塔塔)进行深度交流大幅普及印度产能以得志好意思国需求。大摩估算现时印度iPhone年产量为3,000-4,000万部，其中逾越1,200万部将得志印度原土商场的需求。

夙昔12个月，苹果向好意思国出货6,600万部iPhone居品，这意味着要是需要都备障翳中国供应链对于好意思国商场的关税风险，需将印度产能翻倍。印度政府此前建议占据群众iPhone分娩产能25%的指标，翻倍后的6,000-8,000万部产量则意味着大致30%的群众份额。大摩分析团队合计这一指标可行，但耗时可能逾越6-12个月。

居品组合优化策略

大摩分析团队暗示，苹果还有可能络续历史作念法——取消低端存储型号，即存储容量起步普及，比如初学级存储版块从128G普及至256G，或者进一步普及至512G。大摩预测顶配iPhone存储型号的毛利率比基础款高10-15个百分点。通过鼓吹高端机型销售额，可在印度产能爬坡期缓解关税冲击。此举将结构性地普及iPhone ASP(平均售价)，但256GB iPhone 17 Pro仍然有望看护与iPhone 16 Pro相似的1,099好意思元销售订价。

金融决议鼎新

此外，其他苹果可能使用的应酬策略方面，大摩暗示，苹果还可能通过蔓延分期期限(比如将Apple Card分期谋划从24个月延至36个月)和大幅普及电信运营商补贴/普及以旧换新价值来缓解价钱压力。以1,099好意思元的iPhone旗舰机型为例，月供可有望从45好意思元大幅降至30好意思元，降幅达33%。推敲到约5年的iPhone换机周期，此举不会权贵影响升级换代率，并有助于科罚支付本事问题。

那么，上述策略的合座可行性如何?大摩的“数学法例”简略顺利吗?

大摩在论说中写谈，假定2026年印度得志好意思国脉土约60%的iPhone需求(约4,000万部)，则仍有2,500万部需从中国入口。若只是推敲全额征收125%平等关税而非145%合座关税，将产生170亿好意思元寥落关税层面本钱。若中国仅出口顶配存储机型(高毛利)，苹果可经受超半数关税本钱，况兼都备有本事看护现时毛利率水平，剩余与此前着实一致的70-80亿好意思元本钱仍将影响该机型。要是咱们假定苹果公司同期也向群众的供应商们集体施压，条件他们以50/50的五五开比例摊派70亿至80亿好意思元的关税本钱，那么受税收影响经税收救援后，该本钱相配于只是约0.30好意思元的EPS(每股收益)负面冲击，仅占商场2026财年商场EPS深广预期的3.5%。

不同商场情形下，大摩赐与的苹果指标价有所不同：牛市指标价高达269好意思元

相较自4月2日以来股价11%的跌幅(以及大摩分析团队周一双苹果EPS约13%的下调)，这远优于华尔街分析师们的共鸣与深广预期成果，且无需等比例大幅提价。尽管存在变量，但大摩合计上述的救援气象具备推行可能性。

在股票商场与苹果基本面共同趋于牛市的乐不雅情形下，以及消费者需求全面纪念，iPhone 16升级意愿强于预期，加上向高端iPhone旗舰居品线的组合改换，将鼓吹iPhone销售额同比超预期增长，再重迭跟着商场插足2026财年，由于苹果对末端消费者和供应链的康健议价本事，关税影响届时将在很猛进度上获得缓解。

因此，在牛市情形下，大摩分析团队赐与苹果32.1x的2026财年P/E(EPS 8.38好意思元)，赐与高达269好意思元指标价。在商场基准情形下，这亦然大摩合计苹果最有可能的指标价点位——即220好意思元，则基于29.5x 2026财年P/E(EPS 7.47好意思元);熊市情形下，则基于22.8x 2026财年P/E(EPS 6.36好意思元)的145好意思元指标价。在熊市情形下，大摩预测iPhone 17的销售周期令商场失望九游体育娱乐网，因在关税驱动的价钱上升中，消费者开销比预期更疲软，况兼由于可目田欺诈收入受到关税带来的硬着陆压力，导致居品销售额转速下跌和作事销售额转速增长延缓，所有这个词这个词居品组合的增前途一步放缓。